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IPO造假:錯不在事前審查 而是事后懲罰太輕

時間:2013-09-03 10:42:33    來源:新華北網    瀏覽次數:    我來說兩句() 字號:TT

  中國股市的改革只有一條主線:市場化、法治化、國際化。其中,最核心的改革內容及改革歸宿,就是要構建一個規范的、多層次的、國際化的中國資本市場

  ■董登新

  2009年5月,新股發行體制市場化改革在中國大膽啟動,它終于第一次打破了中國“政策市”的潛規則。A股IPO的市場化改革,它第一次向參與者明確:證監會不再干預新股發行定價,不再干預新股發行節奏。當然,這也意味著證監會不再動用行政命令“暫停IPO”或“重啟IPO”。

  自2009年新股發行體制市場化改革以后,無論市場如何漲跌,證監會真的遵守承諾,而且市場也不再懼怕新股擴容,即便在市場最低迷的時候,人們打新的激情及炒新的熱情從來就沒有下降過。然而,超低的打新中簽率及超高的炒新人氣,卻受到了來自市場自身的指責和謾罵。

  之后,2012年下半年,中國股市再次跌破2000點,市場罵聲一片,幾乎所有的指責和借口都成為中國股市下跌的替罪羊,自2012年10月26日浙江世寶完成網上發行后,至今一直再也沒有新股發行。不過,這種變相暫停IPO的做法,雖已持續半年時間之久,但這并沒有改變市場低迷的走勢,更沒有出現市場反轉的跡象。

  可悲的是,現在市場每有“重啟IPO”的傳言,機構和股民就會罵聲一片,中國股市的市場化改革似乎又要重回原點。筆者認為,其實不然,因為無論是機構或散戶,他們現在都已經意識到了中國股市的市場化改革是不可逆的,只能前行、不可能倒退。因此,在要求暫停IPO的問題上,他們并不直接再拿股市下跌說事,而是找出了許多新借口和新理由,比方,他們認定欺詐上市是IPO審查的責任,進而要求暫緩IPO,重審IPO材料,嚴查材料造假。至少這種借口是一種進步。不過,這對于防范欺詐上市,卻是治標不治本的。

  道理很簡單,因為即便事后查出上市公司存在欺詐上市事實,不過就是對違法的上市公司及保薦人罰款了事,既無人坐牢,也無保薦機構倒閉。試問:這樣的處罰力度,能夠震懾IPO欺詐嗎?如果沒有法律的威懾,單憑IPO審查管用嗎?

  很顯然,如果因為存在欺詐上市的犯罪活動,我們就不讓新股發行,關閉一級市場,這是因噎廢食。

  縱觀全球股市,沒有任何一個股市會像中國股市一樣:一旦股市持續下跌,股民就會要求官方干預,暫停IPO。我們是到了該下決心改變這一畸形政策市的時候了。要想真正杜絕欺詐上市,僅靠IPO環節審查(事前監管)是絕對行不通的,一定要有全方位的事后監管及更加嚴厲的事后懲處手段,包括行政手段、經濟手段及法律手段等。

  事實上,中國股市不缺錢,所謂新股擴容加重股市下跌的說法是站不住腳的。近十年,隨著房地產大開發、資產泡沫化,中國人的名義財富不斷膨脹、快速增長,然而,在投資渠道原本單一的中國市場,若再關閉A股一級市場,則有錢人真的就只能出國搶購奢侈品,或者干脆炒金、炒樓、囤房。如果中國不讓炒,他們就出國炒。堵不如疏是絕對的真理!開門吧,A股一級市場,別再歇著了!肥水不流外人田,請給國人更多的炒股選擇和炒股機會。

  最后結論:中國股市的改革只有一條主線:市場化、法治化、國際化。A股“三化”改革是中國股市改革不變的主旋律。其中,最核心的改革內容及改革歸宿,就是要構建一個規范的、多層次的、國際化的中國資本市場。

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